안녕하세요. 민들레입니다.
2026년 7월 마지막 거래일, 외국인은 코스피에서 7조2,410억원을 순매수했습니다. 삼성전자와 SK하이닉스에 매수가 집중되면서 시장에서는 “TRS 청산 때문에 들어온 돈인가”라는 해석도 나왔습니다.
결론부터 말하면 7월 31일 외국인 순매수 규모와 반도체 집중은 데이터로 확인됩니다. 그러나 특정 TRS 계약이 청산됐고 그것이 7조원 매수의 원인이라는 공식 자료는 확인되지 않았습니다. 이 글에서는 확인된 사실과 가능한 메커니즘을 분리합니다.
1. 7월 마지막 날 실제 외국인 매수
| 시장 | 외국인 | 개인 | 기관 |
|---|---|---|---|
| 코스피 | +7조2,410억원 | -8조2,840억원 | +1조1,503억원 |
| 코스닥 | +1,697억원 | -4,715억원 | +2,985억원 |
코스피 프로그램 매매는 4조2,908억원 순매수였습니다. 이 가운데 차익거래는 8,127억원 순매도, 프로그램 비차익 순매수는 5조1,036억원이었습니다. 선물 계약 수가 아니라 현물·프로그램 집계라는 점을 구분해야 합니다.
종목별 외국인 순매수 수량을 7월 31일 종가로 단순 환산하면 다음과 같습니다. 실제 순매수 금액은 체결가가 다르므로 근사치입니다.
| 종목 | 외국인 순매수 수량 | 종가 단순환산 |
|---|---|---|
| SK하이닉스 | 220만5,767주 | 약 3조7,900억원 |
| 삼성전자 | 835만9,011주 | 약 2조1,900억원 |
| SK스퀘어 | 32만7,069주 | 약 3,395억원 |
| 삼성전자우 | 144만3,852주 | 약 2,758억원 |
네 종목 합계는 약 6조6천억원으로 코스피 외국인 순매수의 약 91%입니다. 반도체 외국인 수급이 시장 전체를 끌어올린 날로 볼 수 있습니다.
2. TRS는 어떤 계약인가
TRS는 Total Return Swap, 우리말로 총수익스왑입니다. 고객이 주식을 직접 보유하지 않고 증권사와 계약해 주가 상승분과 배당 같은 총수익을 주고받는 장외파생계약입니다.
고객이 특정 종목 상승에 베팅하는 롱 TRS를 맺으면 증권사는 위험을 줄이기 위해 해당 주식을 사서 헤지할 수 있습니다. 반대로 하락에 베팅하는 숏 TRS라면 주식을 빌려 팔거나 선물을 매도하는 방식으로 헤지할 수 있습니다.
KRX 거래정보저장소는 장외파생 거래정보를 수집하지만 일반 공개 화면에서 종목별 계약 주체와 당일 청산량을 모두 확인할 수는 없습니다. 따라서 외국인 수급 숫자만 보고 숨은 계약을 확정할 수 없습니다.
3. TRS 청산은 매수인가, 매도인가
| 기존 고객 포지션 | 증권사의 일반적인 헤지 | 계약 청산 시 가능한 현물 영향 |
|---|---|---|
| 롱 TRS | 현물 매수 | 헤지 주식 매도 |
| 숏 TRS | 공매도·선물 매도 | 주식 환매수·선물 매수 |
즉 TRS 청산 외국인 매수라는 설명이 가능하려면 숏 TRS와 매도 헤지가 먼저 존재해야 합니다. 이 계약이 종료되면 딜러가 빌린 주식을 되사며 외국인 매수처럼 보일 수 있습니다.
하지만 롱 TRS 청산은 반대로 현물 매도 압력이 될 수 있습니다. 계약을 현물 주식으로 전환하거나 다른 파생상품으로 헤지를 옮기면 청산이 곧바로 같은 규모의 현물 주문으로 나타나지 않을 수도 있습니다. “TRS 청산은 무조건 매수”도, “무조건 매도”도 틀린 설명입니다.
4. 이번 매수에서 확인된 것과 확인되지 않은 것
| 구분 | 판단 |
|---|---|
| 코스피 외국인 7조2,410억원 순매수 | 확인 |
| 비차익 프로그램 5조1,036억원 순매수 | 확인 |
| 삼성전자·SK하이닉스 중심 매수 | 확인 |
| 숏·헤지 되감기가 일부 포함됐을 가능성 | 가능하지만 미확인 |
| 특정 TRS 계약의 주체·규모·종목 | 공개자료로 확인 불가 |
| 외국인 매수 전부가 TRS 청산 | 근거 없음 |
7월 31일 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 약 26.8%, 30% 가까이 급등했습니다. 실적 이벤트 뒤 저가매수, 공매도·선물 헤지 환매수, 프로그램 추종 자금과 TRS 관련 주문이 함께 섞였을 가능성이 있습니다. 어느 하나만으로 7조원을 설명하면 과도한 단정입니다.
최근 외국계 IB가 삼성전자·SK하이닉스 노출을 TRS로 확대하고, 국내 증권사가 현물로 헤지하는 구조가 커졌다는 시장 보도는 있습니다. 교육세와 헤지 손익통산 문제가 사업 비용을 높여 신규 계약 축소나 만기 미연장을 유발할 수 있다는 관측도 있지만, 7월 31일 특정 강제청산을 입증하는 자료는 아닙니다.
5. 앞으로 수급을 확인하는 방법
코스피 외국인 7조 매수가 추세 전환인지 판단하려면 하루 숫자보다 다음 항목을 이어서 봐야 합니다.
- 삼성전자·SK하이닉스 외국인 순매수가 다음 주에도 지속되는가
- 비차익 프로그램 순매수가 하루 뒤 급격히 되돌려지는가
- 외국인 현물과 코스피200 선물 방향이 함께 움직이는가
- 반도체 외 다른 업종으로 매수 폭이 넓어지는가
- 실적 추정치 상향이 주가 상승을 뒷받침하는가
제 생각에는 이번 수급은 강한 반도체 저가매수와 숏·헤지 되감기가 섞인 역사적 반등으로 보는 것이 가장 신중합니다. 외국인 매수가 며칠 지속되고 업종 폭이 넓어져야 구조적인 귀환으로 판단할 수 있습니다.
현재 빅테크 실적과 AI 투자 후 현금흐름, 레버리지 ETF의 앞으로 전망도 함께 보면 이번 급등 뒤 변동성 위험을 이해하는 데 도움이 됩니다.
이 글은 공개 수급자료와 시장 구조를 설명한 정보이며 투자 권유가 아닙니다. 확인되지 않은 TRS 계약을 특정 종목의 매수·매도 근거로 사용하지 않는 것이 중요합니다.
